场混乱分歧较大以观望为主

场混乱分歧较大以观望为主

1、宏观经济大事：　　1.特别国债对冲作用将逐步发挥　　2、公然市场操作　　本周净回笼资金115亿元，各期央票发行利率比前期都上升　　3、交易所市场　　国债指数上涨0.15点，成交额较上周减少2.32亿元　　4、市场指标变化　　1．银行间市场加权平均回购利率为3.2597　　2．本周收益率曲线中短期稍微上移，长时间有所着落　　5、下周市场展望　　操作策略,目前市场比较混乱，分歧也比较大，中小机构以观望为主；有实力的机构及配置机构可持有中长期债券。　　1、宏观经济大事：播报　　1.特别国债对冲作用将逐步发挥　　央行在《2007年第三季度货币政策实行报告》中表示，当前流动性情势依然严峻，有必要继续加强银行体系流动性管理，搭配使用公然市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度，进一步加强流动性管理。这意味着，央行可能会将手中的6000亿元特别国债逐步卖出，这将使得收缩市场流动性的力度进一步加大。　　2、央行公然市场操作　　央行近期公然市场操作一览　　日期交易类型名称期限(天)利率()范围　　央行票据到期07央行票据8691医治白癜风要多久2.7868350.00　　央行票据到期06央行票据823652.7855100.00　　正回购到期R1M283.000080.00　　央行票据发行07央行票据11910964.3400-60.00　　央行票据发行07央行票据120883.0922-30.00　　央行票据发行07央行票据1183663.7990-85.00　　正回购R1M283.4000-340.00　　正回购R3M843.6000-130.00　　合计-115　　短评：本周央行净回笼资金115亿元，3个月央票利率比上期上升了约10bp、1年期央票利率比上期上涨19BP,3年期央票重发，比上期上扬了19bp；本周央行向市场净回笼资金，各期央票发行利率继续大幅上扬，央行不再压抑，使其与二级市场利率靠近，主要是原来央票发行利率太低，央行回笼资金得难度加大，被迫提升央票利率，以便后期更好地回笼资金。　　3、交易所市场　　交易所市场继续反弹，本周指数开于109.92点，最高110.13点，最低109.91点，收于110.04点，较上周上升0.15点，成交额为13.59亿元，较上周减少2.32亿元。　　4、市场指标变化　　1、回购指标　　来源：北方之星分析系统。　　银行间市场周四加权平均回购利率为3.2597，比上周上升33.68bp，主要是近期小盘新股发行密集，冻结资金较多，导致市场资金略紧，回购利率上升。　　2、本周国债收益率变动情况　　图：近两周国债收益率情况比较　　数据来源：北方之星分析系统　　本周收益率曲线受市场央票发行利率和紧缩预期影响，中短期收益率曲线上升，长时间债券受影响较小，收益率小幅下移，下周有2只小盘新股发行，对市场资金影响较小，资金面会较为宽裕，但紧缩预期仍在，收益率曲线也将保持在此水平，变化不会很大。　　5、下周市场展望　　1、下周提示　　下周有650亿央行票据到期。　　2、下周展望　　从央行货币政策报告中可以看出，央行目前面临的最大问题就是如何收紧流动性。后期，央行将会加大公然市场操作力度，以数量工具为主，以价格工具为辅来回收流动性，但价格工具使用空间较小，央行会慎重推敲才使用。　　发行定向央票是央行不错的选择。目前央票利率大幅上升，央票发行本钱骤增，央行大规模发行央票的可能性不大。近两周来，3个月央票发行利率以上升了约30bp，1年期央票发行利率上升34bp，而3年期央票发行利率上升了约4白癜风正规医院0bp，央票的发行利率正在逐步与二级市场靠近。发行本钱的增加，导致了央票发行缩量，也助长了流动性过剩。权衡利弊，央行可以带有惩罚性质的发行定向票据，一方面可以下落发行本钱，另外一方也可以较好的回笼资金。　　加大特别国债的对冲作用。一方面央行可以加大特别国债进行正回购，另一方面，央行也可能将6000亿特别国债逐步卖给银行等机构以到达对冲的目的。　　固然央行还有更多的工具可以使用，比如上调存款准备金率等数量工具，但价格工具使用空间有限。市场一直认为央行将上调存贷利率，笔者一直不太认同，一方面是我国CPI开始回落，虽然幅度有限且有反弹的可能，但趋势仍是回落的，负利率现象不可延续；另外，美国已再次降息，中美利差进一步缩小，将挤压加息的空间，效果会大打折扣。因此，加息策略央行会慎用。　　操作策略,目前市场比较混乱，分歧也比较大，中小机构以观望为主；有实力的机构及配置机构可持有中长期债券。

转载请注明：http://www.shwwar.com/jbtz/786.html